Análisis de la Administración

2014

El siguiente informe debe considerarse en conjunto con la Carta a los Accionistas (páginas 13 – 15) y los Estados Financieros Dictaminados (páginas 41 – 107). A menos que se indique de otra manera, las cifras están expresadas en millones de pesos mexicanos nominales para la información de 2012 a 2014. Las variaciones porcentuales, se presentan en términos nominales. Adicionalmente, algunas cifras se expresan en millones de dólares de los EE.UU. (US$) y millones de Euros (€).

La información financiera contenida en este Análisis de la Administración corresponde a los últimos tres años (2012, 2013 y 2014), y se ha adecuado a las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS por sus siglas en inglés). Además la presente información se ha ampliado en algunos capítulos, para incluir tres años y adecuarla así a las Disposiciones de Carácter General, aplicables a las Emisoras y otros Participantes del Mercado de Valores, emitidas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), hasta el 24 de septiembre de 2014.

San Pedro Garza García, N. L., a 17 de marzo de 2015.


ENTORNO ECONÓMICO

Durante 2014, la economía global experimentó una divergencia en las tasas de crecimiento de sus regiones. Mientras en Estados Unidos la economía mostró un crecimiento robusto de 2.4%, en la Eurozona se experimentó un crecimiento lento, de apenas 0.9%, y en Japón se experimentó un estancamiento, alcanzando apenas un crecimiento de 0.1%. Aunado a esta divergencia en las tasas de crecimiento, las economías desarrolladas implementaron políticas monetarias opuestas, causando una fuerte apreciación del dólar estadounidense en referencia a las monedas más importantes, como el euro y el yen.

Mientras tanto, en las economías emergentes hubo una desaceleración. En China, el crecimiento fue uno de los menores en las últimas dos décadas, de apenas 7.4%, y en México, el crecimiento fue bajo, de apenas 2.1%.

Finalmente, la sobreoferta global de producción de petróleo llevó a que sus precios experimentaran un descenso de más de 50% durante el segundo semestre al año, dando un impulso a las economías importadoras de petróleo y afectando a las exportadoras del mismo.

El comportamiento del PIB y otras variables en México, que son clave para mejor entender los resultados de ALFA, se describe en los siguientes párrafos:

El Producto Interno Bruto (PIB) de México creció 2.1% en 2014, cifra ligeramente superior a la de 2013. La inflación al consumidor fue de 4.0% (b) en 2014, también superior a la cifra de 3.8% (b) registrada en 2013. El peso mexicano tuvo en 2014 una depreciación nominal anual de 12.5% (c), comparada con la depreciación de 0.5% (c) experimentada en 2013. En términos reales, la sobrevaluación promedio anual del peso mexicano respecto al dólar ascendió a 15.6% (d) en 2014 y a 15.5% (d) en 2013.

En cuanto a las tasas de interés en México, la TIIE se ubicó en 2014 en 3.5% (b) en términos nominales, comparada con 4.3% en 2013. En términos reales, hubo una disminución, al pasar de un acumulado anual de 0.4% en 2013 a -0.5% en 2014.

La tasa LIBOR nominal a 3 meses en dólares, promedio anual, se ubicó en 0.2% (b) en 2014, similar a la de 0.3% (b) observada en 2013. Si se incorpora la depreciación nominal del peso frente al dólar, la tasa LIBOR en pesos constantes pasó de -3.1% (a) en 2013 a un 8.4% (a) en 2014.


Fuentes:

(a) Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI).
(b) Banco de México (Banxico).
(c) Banxico. Tipo de cambio para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera pagaderas en la República Mexicana.
(d) Cálculos propios con datos de INEGI, bilateral con Estados Unidos, considerando los precios al consumidor.


ALFA CONTINÚA EXPANDIÉNDOSE

Durante 2014, ALFA realizó inversiones en crecimiento orgánico y en adquisiciones para incursionar en nuevas geografías, expandir su capacidad de producción y agregar valor a sus productos. De esa manera, enfrentó exitosamente un entorno de volatilidad y presión en márgenes en algunos de sus principales negocios.


RESULTADOS
INGRESOS

La siguiente tabla proporciona información sobre los ingresos de ALFA por los años 2014, 2013 y 2012 desglosando sus componentes de volumen y precio (los índices se calculan utilizando la base 2009=100):

Concepto 2014 2013 2012 Var. 2014-2013 (%) Var. 2013-2012 (%)
Ingresos Consolidados 229,226 203,456 200,167 13 2
Indice de volumen 163.0 151.5 147.4 8 3
Indice de precios Pesos 116.9 112.0 113.4 4 (1)
Indice de precios dólares 123.1 123.0 120.7 0 2

Así mismo, se desglosan los ingresos consolidados por cada uno de los grupos de ALFA:


Concepto 2014 2013 2012 Var. 2014-2013 (%) Var. 2013-2012 (%)
Alpek 86,072 90,061 96,163 (3,989) (6,102)
Sigma 71,465 48,989 45,476 22,476 3,513
Nemak 61,665 56,299 51,385 5,366 4,914
Alestra 5,519 5,067 4,634 452 433
Newpek 2,259 1,706 1,227 553 479
Otros negocios 2,246 1,334 1,282 912 52
Total consolidado 229,226 203,456 200,167 25,770 3,289

El comportamiento de los ingresos fue el siguiente:

Índices de Ingresos
(2009=100)

2014-2013:

Los ingresos consolidados en 2014 sumaron $229,226 (U.S. $17,224), 12.7% por arriba de la cifra de 2013 (8.5% en dólares). A continuación se explica el desempeño en el año de cada una de las empresas de ALFA:

Durante 2014, las ventas de Alpek fueron 8% menores en dólares que en 2013, impactadas por exceso de capacidad en Asia y la volatilidad de los precios de materias primas. El negocio de plásticos y químicos mostró un desempeño favorable, excepto caprolactama, que siguió afectada por sobrecapacidad en China. No obstante, la capacidad financiera de la compañía le permitió continuar con el desarrollo de proyectos que buscan reducir costos, así como mejorar la eficiencia y la integración de sus operaciones.

En 2014, Sigma vendió 1.4 millones de toneladas de alimentos, 21% más que en 2013. Los ingresos se elevaron a U.S. $5,359, 40% más que en 2013 apoyadas por la consolidación de Campofrío a partir de julio de 2014. Por otra parte, el mercado mexicano de consumo mostró debilidad y los precios de las materias primas tuvieron fuertes aumentos. La empresa enfrentó este entorno con reforzamiento de sus esfuerzos de comercialización y distribución, lanzamiento de nuevos productos, inversión en capital de marcas, así como eficiencias operativas. El negocio de Foodservice se fortaleció, al capitalizar sinergias derivadas de la adquisición de ComNor en 2013.

Por su parte, el volumen de ventas de Nemak creció 4%, sumando 49.8 millones de piezas equivalentes. Como resultado, los ingresos se elevaron a U.S. $4,645, un avance de 6% vis-a-vis 2013. La compañía aprovechó el crecimiento de la industria automotriz en Norteamérica, ligeramente un mejor desempeño en Europa y su nueva capacidad de producción en Asia. Como demostración de la confianza que se ha ganado, durante el año, Nemak logró 60 nuevos contratos, que representan ingresos futuros por U.S. $1.7 billones. Se incluyen cinco relacionados con la producción de piezas estructurales, mercado nuevo y con un gran potencial.

En Alestra, los ingresos sumaron U.S. $415, 5% más que en 2013. El aumento se debió al crecimiento en los ingresos de servicios de valor agregado (SVA), principalmente los de seguridad informática, integración de sistemas y servicios en la nube. Los SVA representaron el 85% de los ingresos totales de la empresa.

Finalmente, en 2014, Newpek conectó a ventas 122 nuevos pozos en la formación Eagle Ford Shale (EFS) para sumar 497 pozos produciendo en dicha formación. En la formación Wilcox, se perforaron y completaron nueve pozos exploratorios en el año. En Oklahoma, Newpek opera 29 pozos adicionales. En conjunto, la producción de todas estas formaciones ascendió en promedio a 8.2 miles de barriles de petróleo equivalentes por día (MMBPED), 21% más que en 2013. Sus ventas ascendieron a U.S. $170, 28% superior a 2013.


2013-2012:

Los ingresos consolidados en 2013 sumaron $203,456 (U.S. $15,870), 2% por arriba de la cifra de 2012 (5% en dólares). A continuación se explica el desempeño en el año de cada una de las empresas de ALFA:

Las ventas en dólares de Alpek durante 2013 fueron 3% menores a 2012. Un entorno de menores precios y márgenes en los mercados globales de poliéster y caprolactama se tradujo en una reducción en el volumen de ventas. No obstante, la compañía siguió adelante con la implementación de proyectos que mejorarán la eficiencia y la integración de sus operaciones.

En 2013, Sigma vendió 1.2 millones de toneladas de alimentos, 4% más que en 2012. Los ingresos se elevaron a U.S. $3,820, 11% más que en 2012. Estas alzas reflejan las mayores ventas de carnes frías y lácteos en México, además de mejoras en productividad y en su red de distribución.

Por su parte en Nemak, el volumen de ventas creció 11%, sumando 47.6 millones de piezas equivalentes. Como resultado, los ingresos se elevaron a U.S. $4,391, un avance de 13% vis-a-vis 2012.

En Norteamérica, las ventas de autos crecieron 8%, sumando 15.6 millones de vehículos. La demanda reprimida y la disponibilidad de crédito al consumo fueron los principales impulsores de este aumento. En Europa, el mercado decreció 2%, sin embargo, la mayor concentración de Nemak con armadores alemanes, quienes han tenido éxito en encontrar oportunidades de exportación fuera de la Eurozona, favoreció el que la empresa incrementara 3% su volumen de ventas.

Además, la utilización de autopartes de aluminio en reemplazo de las de hierro siguió aumentando, lo que también favoreció a la compañía.

Alestra continuó impulsando los servicios de valor agregado, como aplicaciones en la nube, seguridad y redes administradas, así como servicios de datos, Internet y local para el segmento empresarial, los cuales contribuyeron con el 84% de los ingresos de la empresa en 2013. Los ingresos sumaron U.S. $395, 13% más que en 2012.

Finalmente, Newpek conectó a ventas 125 nuevos pozos, para sumar 411. De ellos, 371 operan en Eagle Ford Shale y 40 en Edwards Trend. La producción neta a ventas fue de 6,737 barriles de petróleo equivalentes promedio por día, 37% más que en 2012. Del volumen total, el 52% fue de líquidos y petróleo, que tienen un valor considerablemente mayor al del gas seco, contra el 50% en 2012.


UTILIDAD DE OPERACIÓN

La utilidad de operación de ALFA en 2014, 2013 y 2012 se explica a continuación:


2014-2013:

Utilidad de operación       Variación por grupo
  2014 2013 Var. Alpek Sigma Nemak Alestra Newpek Otros
Ingresos 229,226 203,456 25,770 (3,989) 22,476 5,366 452 553 912
Utilidad de operación 17,226 14,085 3,141 813 1,159 1,203 45 (379) 300
Margen de operación
consolidado (%)
7.5 6.9  
Alpek (%) 4.3 3.2  
Sigma (%) 9.0 10.8  
Nemak (%) 9.3 8.0  
Alestra (%) 24.9 26.2  
Newpek (%) 19.7 48.4  

El incremento de 22% en la utilidad de operación consolidada de 2013 a 2014 se explica por el desempeño individual de las compañías de ALFA, como se comenta a continuación:

En el caso de Alpek, adicionalmente al entorno de menores márgenes en los mercados globales de poliéster y caprolactama, la caída en el precio del crudo presionó aún más los márgenes y ocasionó un cargo no-erogable de U.S. $71 por devaluación de inventarios. Vale la pena recordar que la utilidad de operación de 2013 se vió impactada por un castigo a los activos fijos por el cierre de la planta de Cape Fear por $2,421. Por esta razón, a pesar de lo explicado arriba, la utilidad de operación de 2014 es superior a la de 2013.

En Sigma, la utilidad de operación mostró un fuerte incremento motivado principalmente por la consolidación de Campofrío a partir de julio de 2014. Excluyendo este efecto, la utilidad de operación mostró un ligero aumento a pesar del incremento en los precios de materias primas, que tuvieron que compensarse vía mayores precios de venta.

En Nemak, la utilidad de operación creció 27% medido en pesos en el año. Esto se debió al aumento de ventas ya explicado, así como a la implementación de acciones para reducir costos y aumentar la eficiencia.

En 2014, Alestra incrementó su utilidad de operación un 3%, resultado principalmente de aumento de ingresos de servicios de valor agregado y menores costos. Se aclara que la utilidad de operación de 2013 se vio beneficiada por un ingreso extraordinario por U.S. $21, como resultado de la resolución favorable de las disputas por costos de interconexión de años anteriores.

La utilidad de operación de Newpek disminuyó 46% en 2014 vs 2013, producto principalmente de un cargo extraordinario de $310 por depreciación no incluída en 2013. Sin este cargo, la utilidad se hubiese incrementado en 47%, al contar ahora con un mayor número de pozos de petróleo y gas en operación. La producción de líquidos, incluyendo condensados y petróleo, representó el 62% del volumen total, lo que se compara con el 52% en 2013. La mejor mezcla de producción también contribuyó a la mejoría en la utilidad de operación.


2013-2012:

Utilidad de operación       Variación por grupo
  2013 2012 Var. Alpek Sigma Nemak Alestra Newpek Otros
Ingresos 203,456 200,167 3,289 (6,102) 3,513 4,914 433 479 52
Utilidad de operación 14,085 16,672 (2,587) (4,550) 495 961 370 148 (11)
Margen de operación
consolidado (%)
6.9 8.1  
Alpek (%) 3.2 7.8  
Sigma (%) 10.8 10.5  
Nemak (%) 8.0 6.9  
Alestra (%) 26.2 20.8  
Newpek (%) 48.4 55.3  

El decremento de 14% en la utilidad de operación consolidada de 2012 a 2013 se explica por el desempeño individual de las compañías de ALFA, como se comenta a continuación:

En el caso de Alpek, adicionalmente al entorno de menores márgenes en los mercados globales de poliéster y caprolactama, se cargó a resultados una partida de $2,421 de pesos correspondiente al costo de cerrar las instalaciones y castigar los activos fijos de Cape Fear, lo que impactó la utilidad de operación.

En Sigma, el aumento en ventas ya explicado se vió reflejado en un incremento en utilidad de operación.

En Nemak se registró una utilidad de operación 27% mayor en pesos que la de 2012. Esto fue resultado de un aumento en el volumen de ventas, así como de una mayor eficiencia en la utilización de sus activos y la obtención de sinergias entre sus 34 plantas a nivel global, así como la integración incipiente de algunos otros servicios que añaden valor, como el maquinado de piezas.

En 2013, Alestra continuó fortaleciendo su mezcla de ingresos, incrementando sus márgenes y fortaleciendo su infraestructura para reducir costos. Adicionalmente, obtuvo una resolución legal favorable en tarifas de interconexión fija. Lo anterior le permitió incrementar en 43% su utilidad de operación vs. 2012. Cabe señalar que en el año 2012 la utilidad incluía el beneficio de un acuerdo a favor de Alestra en el tema de tarifas de interconexión fijo-móvil.

La utilidad de operación de Newpek aumentó 22% en 2013 vs 2012. Esto como consecuencia de contar con una mayor cantidad de pozos en operación. Vale la pena mencionar que la relación de utilidad de operación a ventas disminuyó en 2013 en relación a 2012 debido a gastos relacionados con los nuevos proyectos que la compañía empezará a desarrollar en 2014.


COMPOSICIÓN DE LOS INGRESOS Y UTILIDAD DE OPERACIÓN

La estructura porcentual de los ingresos y la utilidad de operación de ALFA tuvieron cambios entre 2014 y 2013 principalmente por baja en las ventas y la utilidad de operación de Alpek, y un cambio incremental en la utilidad de operación de Sigma y Nemak, todas explicadas anteriormente.

La siguiente tabla muestra estos efectos:

  % Integración
  Ingresos   Utilidad Operación
  2014 2013 2012   2014 2013 2012
Alpek 38 44 48   22 21 45
Sigma 31 24 23   37 37 29
Nemak 27 28 26   33 32 21
Alestra 2 2 2   8 9 6
Newpek 1 1 1   3 6 4
Otras 1 1 0   (3) (5) (5)
Total 100 100 100   100 100 100

RESULTADO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO (RIF)

Durante el año se generó una pérdida cambiaria que se explica principalmente por el ambiente macroeconómico del año. Como se explicó en el inicio, el peso mexicano tuvo una depreciación nominal anual en 2014 de un 12.5%. Por lo que fué un factor importante del RIF de ALFA durante el 2014. Otro elemento importante fue el deterioro en el valor razonable de la inversión financiera disponible para la venta correspondiente a la inversión en Pacific Rubiales Energy, partida que no significó flujo de efectivo.

Determinantes del RIF 2014 2013
Inflación general (dic.- dic.) 4.1 4.0
% Variación en tipo de cambio nominal al cierre (12.5) (0.5)
Tipo de cambio al cierre, nominal 14.72 13.08
Apreciación (depreciación) real
peso / dólar respecto al año anterior:
Cierre (9.0) 1.9
Promedio año (1.3) 5.1
Tasa de interés promedio:
LIBOR nominal 0.2 0.3
Implícita nominal, deuda ALFA 5.7 5.9
LIBOR en términos reales 8.4 (3.1)
Implícita real, deuda ALFA 14.3 2.6
Deuda promedio mensual de ALFA en US$ 5,737 4,170

Expresados en dolares americanos, los gastos financieros netos por año de 2014, 2013 y 2012 fueron US$328, US$295 y US$279 respectivamente.

Variación en gastos financieros netos en US$ 14/13 13/12
Por (mayor) menor tasa de interés 62 (34)
Por (mayor) menor deuda neta de caja (95) 18
Variación neta (33) (16)

Los Gastos financieros netos en resultados incluyen primas pagadas en operaciones de refinanciamientos, intereses operativos, en 2014, 2013 y 2012, además de los gastos financieros bancarios.

Medido en pesos, el RIF se integró como sigue:

          Variación
RIF 2014 2013 2012   14/13 13/12
Gastos financieros (4,957) (3,978) (4,412)   (979) 434
Productos financieros 222 270 719   (48) (449)
Gastos financieros, neto (4,735) (3,708) (3,693)   (1,027) (15)
Resultado por fluctación cambiaria, neto de
operaciones financieras derivadas de tipo de cambio.
(5,221) (349) 962   (4,872) (1,311)
Deterioro en el valor razonable de inversión financiera disponible para la venta (8,665)       (8,665)  
RIF total (18,621) (4,057) (2,731)   (14,564) (1,326)

El valor razonable de los instrumentos financieros derivados de ALFA al 31 de Diciembre del 2014 y 2013 es el siguiente:

  Valor razonable
(Millones de dólares)
Tipo de derivado, valor o contrato Dic. 14 Dic. 13
Tipo de cambio (5) 0
Cross Currency Swaps (49) (29)
Tasa de Interés (1) (2)
Energía (72) 2
Total (127) (29)

IMPUESTO SOBRE LA RENTA (ISR)

A continuación se presenta un análisis de los principales factores que determinaron el ISR en cada uno de los años en comparación, partiendo del concepto Utilidad base ISR, que se define como Utilidad de operación disminuida por RIF y participación en perdidas de asociadas reconocidas atraves del metodo de participación.

        Variación monto
ISR 2014 2013 2012 14/13 13/12
Utilidad (pérdida) antes de ISR (1,686) 9,987 13,941 (11,673) (3,954)
Participación en pérdidas de asociadas
reconocidas a través del método de participación
291 41   250 41
  (1,395) 10,028 13,941 (11,423) (3,913)
           
Tasa obligatoria 30% 30% 30%    
ISR con tasa obligatoria 419 (3,008) (4,182) 3,427 1,174
+ / (-) Efecto ISR sobre diferencias
permanentes fiscales - contables:
RIF fiscal vs. Contable
875 338 652 537 (314)
Otras diferencias permanentes, neto (556) (139) 241 (417) (380)
Efecto total ISR sobre diferencias permanentes 319 199 893 120 (694)
Provisión correspondiente a las operaciones del año 738 (2,809) (3,289) 3,547 480
Recalculo de impuestos de ejercicios anteriores y otros (181) (383) (101) 202 (282)
Total provisión de ISR (cargada) acreditada a resultados 557 (3,192) (3,390) 3,749 198
Tasa efectiva de ISR 39% 32% 25%    
ISR:          
Causado (3,539) (3,531) (3,315) (8) (216)
Diferido 4,096 339 (75) 3,757 414
Total Provisión de ISR cargada a resultados 557 (3,192) (3,390) 3,749 198

UTILIDAD NETA

Durante el año, ALFA generó una pérdida neta consolidada, tal y como se desglosa en la tabla inferior y son el resultado de lo ya explicado en cuanto a la utilidad de operación, el RIF y los impuestos:

          Variación
Estado de Resultados 2014 2013 2012   14/13 13/12
Utilidad de operación 17,226 14,085 16,672   3,141 (2,587)
RIF (1) (18,621) (4,057) (2,731)   (14,564) (1,326)
Part. en pérdidas de asociadas (291) (41)     (250) (41)
Impuestos (2) 557 (3,192) (3,390)   3,749 198
Utilidad (pérdida) neta consolidada (1,129) 6,795 10,551   (7,924) (3,756)
Utilidad (pérdida) neta de la participación controladora (2,037) 5,926 9,361   (7,963) (3,435)

(1) Resultado integral de financiamiento

(2) Impuestos sobre la renta (causado y diferido)


UTILIDAD INTEGRAL

La utilidad integral se presenta en el estado de variaciones en el capital contable y su objetivo es mostrar el efecto total de los eventos y transacciones que afectaron al capital ganado, independientemente de que ellos fueron reconocidos en el estado de resultados, o directamente en la cuenta de capital. Se excluyen las operaciones entre la empresa y sus accionistas, principalmente los dividendos pagados. Las utilidades integrales de 2014, 2013 y 2012 fueron las siguientes:

  Consolidada
Utilidad integral 2014 2013 2012
Utilidad neta (1,129) 6,795 10,551
Conversión de subsidiarias en el extranjero 3,679 456 (2,887)
Efectos en capital de instrumentos derivados (744) 234 87
Pérdidas actuariales de pasivo laboral (238) 734 (306)
Utilidad integral consolidada 1,568 8,219 7,445
Propietarios de la controladora (315) 7,740 6,332
Participación no controladora 1,883 479 1,113
       
Resultado integral del año 1,568 8,219 7,445

Una sección anterior de este reporte explica lo relacionado con la utilidad neta obtenida en 2014, 2013 y 2012.El efecto de conversión de subsidiarias en el extranjero, el cual es el producto de utilizar distintos tipos de cambio entre las cuentas de balance y las cuentas de resultados.

Durante el presente ejercicio tuvo un movimiento importante debido a la volatilidad de los tipos de cambio de las monedas de distintos países donde ALFA tiene presencia.

El efecto en capital de los instrumentos derivados representa el efecto por derivados de energía que, de acuerdo a las Normas Internacionales de Información Financiera, se presenta en el capital contable.

El efecto de pérdidas actuariales de pasivo laboral es la variación en estimaciones actuariales.

DIVIDENDOS DECRETADOS Y AUMENTO EN EL CAPITAL CONTABLE

  • En 2014 no se decretó ningún dividendo debido al dividendo extraordinario pagado en diciembre de 2013. En 2013, se aprobó el pago de un dividendo ordinario de $1,513, equivalente a 0.29 pesos por acción, 12% superior al pagado en 2012. Asimismo, en diciembre de 2013, se decretó un dividendo adicional de $2,006 equivalente a 0.39 pesos por acción. A su vez, en 2012 se decretó un dividendo ordinario de $1,348, equivalente a 2.60 pesos por acción.
  • En 2014, el capital contable tuvo un incremento del 6%. Por una parte, disminuyó por la pérdida neta, y por otra se incrementó por la incorporación del capital minoritario de Campofrío.

INVERSIÓN EN DÍAS CNT(1)

En 2014, a nivel consolidado la relación ventas a CNT disminuyó, lo que dió como resultado que los días de CNT del consolidado tuvieran un decremento, cambiando de 26 en 2013, a 20 en 2014.

Días CNT 2014 2013 2012
Alpek 47 49 46
Sigma 5 18 17
Nemak 12 13 17
Alestra (32) (49) (49)
Newpek (39) (44) (12)
Consolidado 20 26 28

(1) Capital Neto de Trabajo


INVERSIONES

Inmuebles, Maquinaria y Equipo
Las inversiones totales por grupo fueron las siguientes:

      % Variación Últimos 5 años
  2014 2013 14/13 Inversión %
Alpek 4,191 2,275 84 8,300 18
Sigma 1,871 1,522 23 6,677 14
Nemak 5,254 4,336 21 19,475 42
Alestra 1,310 1,538 (15) 5,140 11
Newpek 1,771 2,473 (28) 6,617 14
Otras 33 54 (39) 603 1
Total 14,430 12,198 18 46,812 100

Adquisiciones de Negocios
El proceso de adquisición por Sigma del 58% de las acciones de Campofrío concluyó en 2014. En Ecuador, Sigma adquirió a Fábrica Juris, compañía que procesa carnes frías en dicho país, con lo que expandió su presencia en Sudamérica. Por otra parte Alpek realizó la adquisición de CabelmaPET en Argentina, que se dedica a reciclar PET.


FLUJOS DE EFECTIVO

Partiendo del renglón de flujos generados por la operación, la siguiente tabla presenta las principales transacciones del 2014.

  2014 2013
Flujos generados por la operación 23,953 19,758
Inmuebles, maquinaria y equipo y otros (14,430) (12,198)
Adquisición de activos financieros disponibles para la venta (14,135)
 
Adquisiciones de negocios (1,353) (5,983)
Aumento (Disminución) en Financiamiento Bancario 15,677 4,918
Dividendos pagados por ALFA SAB   (3,510)
Dividendos pagados a la participación no controladora (183) (1,612)
Recompra de Acciones (258) (99)
Intereses Netos Pagados (4,490) (3,631)
Otros (707) 548
     
Aumento (disminución) de Efectivo 4,074 (1,809)
Ajustes en el Flujo de Efectivo por Variaciones en el tipo de cambio 693 50
Efectivo y valores de realización inmediata y efectivo restringido a principios del año 11,902 13,661
     
Total Efectivo al fin del año 16,669 11,902

Los principales cambios en la deuda neta de ALFA y sus empresas fueron los siguientes:

Cambios en deuda neta de caja US$ Consolidado Alpek Sigma Nemak Alestra Newpek Otros
Saldo a diciembre 31, 2013 3,473 766 1,319 1,140 175 83 (10)
Financiamiento largo plazo, neto de pagos:              
Financiamiento 1,778 277 207 5 185 21 1,083
Pagos (777) (287) (132) (67) (199) (2) (90)
  1,001 (10) 75 (62) (14) 19 993
               
Financiamiento corto plazo, neto de pagos 207 (23) (47) 173 40 - 64
Total financiamiento, neto de pagos 1,208 (33) 28 111 26 19 1,057
Efecto de conversión de moneda (325) 7 (279) (51) (2) (1) 0
Variación deuda en el Estado de flujos de efectivo. 883 (26) (251) 60 24 18 1,057
Deuda empresas adquiridas y otros 981 3 971 0 5 0 2
Total variación en deuda 1,864 (23) 720 60 29 18 1,059
Disminución (aumento) en caja y efectivo restringido (230) (28) (185) 71 14 (3) (99)
Cambio en intereses por pagar 16 0 8 (1) (8) 0 17
Aumento (disminución) de deuda neta de caja 1,650 (51) 543 130 35 15 978
Saldo a diciembre 31, 2014 5,123 715 1,862 1,270 210 98 968


  Alpek Sigma Nemak Alestra Otros
Deuda por Grupo a corto y largo plazo 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013
Saldo de la deuda (US$) 1,094 1,118 2,189 1,465 1,352 1,293 260 230 1,361 273
 
Porcentaje del saldo de la deuda
Deuda a corto plazo 2 3 1 4 15 3 13 0 26 37
Largo plazo 1 año 0 2 2 15 8 6 1 87 0 18
Largo plazo 2 2 6 31 0 11 8 14 0 13 34
Largo plazo 3 2 4 14 4 11 12 3 13 1 0
Largo plazo 4 4 0 40 0 18 13 4 0 1 9
                     
Largo plazo 5 años o más 90 85 12 77 37 58 65 0 59 2
Total 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
 
Vida media deuda largo plazo (años) 7.3 8.1 2.8 4.5 5.5 6.0 6.1 2.5 10.4 2.1
Vida media deuda total (años) 7.2 7.7 2.8 3.7 4.3 5.5 5.3 0.8 8.7 1.2


Deuda consolidada a corto y largo plazo: US$     % integral
2014 2013 Var.   2014 2013
Deuda a corto plazo 510 243 267   8 6
Largo plazo 1 año 147 561 (414)   2 13
Largo plazo 2 991 271 720   16 6
Largo plazo 3 504 286 218   8 7
Largo plazo 4 1,180 191 989   19 4
Largo plazo 5 años o más 2,915 2,826 89   47 64
Total 6,247 4,378 1,869   100 100
 
Vida media deuda largo plazo (años) 7.3 5.9        
Vida media deuda total (años) 6.6 4.9        

RAZONES FINANCIERAS

LIQUIDEZ
Deuda neta de caja / Flujo de efectivo (en dólares últimos 12 meses)

Grupos 2014 2013
Alpek 1.65 1.34
Sigma 2.93 2.52
Nemak 1.78 1.87
Alestra 1.24 1.03
Newpek 0.85 0.91
Consolidado 2.51 1.81


Cobertura de intereses (en dólares) * Variación   Por
2014 2013 14/13   Flujo de
Efectivo
Gastos
Financieros
Alpek 6.5 7.1 (0.6)   (1.8) 1.2
Sigma 5.6 6.7 (1.1)   1.4 (2.5)
Nemak 9.8 6.1 3.7   1.1 2.6
Alestra 7.3 7.5 (0.2)   (0.1) (0.1)
Consolidado 6.1 6.7 (0.6)   0.4 (1.0)

* Definida como la utilidad de operación más la depreciación y amortización, entre los gastos financieros netos.


ESTRUCTURA FINANCIERA

Los indicadores de la estructura financiera de ALFA mejoraron durante 2014, como se observa en la siguiente tabla:

Indicadores financieros 2014 2013
Pasivo total / Capital 2.36 1.54
Deuda largo plazo / Deuda total (%) 89 82
Deuda total en divisas / Deuda total (%) 94 88