ANÁLISIS DE LA
ADMINISTRACIÓN

2015

El siguiente informe debe considerarse en conjunto con la Carta a los Accionistas (páginas 4 – 6) y los Estados Financieros Dictaminados (páginas 33 – 105). A menos que se indique de otra manera, las cifras están expresadas en millones de pesos mexicanos nominales para la información de 2013 a 2015. Las variaciones porcentuales se presentan en términos nominales. Adicionalmente, algunas cifras se expresan en millones de dólares de los EE.UU. (US$) y millones de Euros (€).

La información financiera contenida en este Análisis de la Administración corresponde a los últimos tres años (2013, 2014 y 2015), y se ha adecuado a las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS por sus siglas en inglés). Además, la presente información se ha ampliado en algunos capítulos para incluir tres años y adecuarla así a las Disposiciones de Carácter General, aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores, emitidas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), hasta el 31 de diciembre de 2015.

San Pedro Garza García, N. L., a 2 de febrero de 2016.

ENTORNO ECONÓMICO

Durante 2015, la economía mundial tuvo un desempeño débil. Organismos como el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial revisaron a la baja sus expectativas iniciales de crecimiento, ante la duda sobre la solidez de la recuperación económica. A nivel país, se observaron circunstancias contrastantes. Por un lado, Estados Unidos y el Reino Unido mostraron mejores cifras de crecimiento que en los años previos. Por otro, países como China y algunos en la zona del Euro, decepcionaron. La volatilidad siguió presente en los mercados financieros, a la espera de la decisión del Fed sobre el aumento de las tasas de interés en los Estados Unidos, lo que propició una apreciación muy importante del dólar vis-a-vis la mayor parte de las monedas del mundo, el peso mexicano incluido. La Fed inició el movimiento hacia arriba de tasas, aunque de manera gradual, como se anticipaba. El crecimiento menor a lo esperado en China y la potencial entrada en el mercado de petróleo producido en Irán, aumentaron las presiones sobre los precios de este insumo. Otras materias primas, como las alimenticias, también sufrieron un fuerte ajuste de precios en el año. La reducción de los precios de petróleo y la apreciación del dólar han continuado a principios de 2016.

El comportamiento del PIB y otras variables en México, que son clave para mejor entender los resultados de ALFA, se describe en los siguientes párrafos:

El Producto Interno Bruto (PIB) de México creció 2.5% (estimado) en 2015, cifra ligeramente superior a la de 2014. La inflación al consumidor fue de 2.1% (b) en 2015, inferior a la cifra de 4.0% (b) registrada en 2014. El peso mexicano tuvo en 2015 una depreciación nominal anual de 17.0% (c), comparada con la depreciación de 12.5% (c) experimentada en 2014. En términos reales, la sobrevaluación promedio anual del peso mexicano respecto al dólar ascendió a 11.8% (d) en 2015 y a 15.6% (d) en 2014.

En cuanto a las tasas de interés en México, la TIIE se ubicó en 2015 en 3.3% (b) en términos nominales, comparada con 3.5% en 2014. En términos reales, hubo un aumento, al pasar de un acumulado anual de -0.5% en 2014 a 1.9% en 2015.

La tasa LIBOR nominal a 3 meses en dólares, promedio anual, se ubicó en 0.3% (b) en 2015, por encima de 0.2% (b) observada en 2014. Si se incorpora la depreciación nominal del peso frente al dólar, la tasa LIBOR en pesos constantes pasó de 8.4% (a) en 2014 a un 14.9% (a) en 2015.

Fuentes:

(a) Instituto Nacional de Estadística, Geografía e Informática (INEGI).
(b) Banco de México (Banxico).
(c) Banxico. Tipo de cambio para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera pagaderas en la República Mexicana.
(d) Cálculos propios con datos de INEGI, bilateral con Estados Unidos, considerando los precios al consumidor.

ALFA continúa su expansión internacional y enfrenta con éxito retos macroeconómicos

ALFA enfrentó en 2015 un entorno macroeconómico caracterizado por precios de petróleo a la baja y un dólar estadounidense a la alza, no obstante se logró contrarrestar dicho efecto a través de mejoras en productividad y mayores márgenes de productos.

RESULTADOS
INGRESOS

La siguiente tabla proporciona información sobre las ventas de ALFA por los años 2015, 2014 y 2013 desglosando sus componentes de volumen y precio (los índices se calculan utilizando la base 2010=100):

Concepto 2015 2014 2013 Var. 2015-2014 (%) Var. 2014-2013 (%)
Ingresos Consolidados 258,300 229,226 203,456 13 13
Indice de volumen 151.7 143.3 133.2 6 8
Indice de precios Pesos 109.2 102.3 98.0 7 4
Indice de precios dólares 99.8 110.8 110.7 (10) 0

Así mismo, se desglosan los ingresos consolidados por cada uno de los grupos de ALFA:

Concepto 2015 2014 2013 Var. 2015-2014 Var. 2014-2013
Alpek 83,590 86,072 90,061 (2,482) (3,989)
Sigma 93,568 71,465 48,989 22,476 22,476
Nemak 70,891 61,665 56,299 5,366 5,366
Alestra 6,163 5,519 5,067 644 452
Newpek 2,180 3,067 1,706 (887) 1,361
Otros negocios 1,908 1,438 1,334 470 104
Total consolidado 258,300 229,226 203,456 29,074 25,770

Índices de Ingresos
(2010=100)

El comportamiento de las ventas fue el siguiente:

2015-2014:

Los ingresos consolidados en 2015 sumaron $258,300 (US $16,315), 12.7% por arriba de la cifra de 2014 (baja de 5.3% en dólares). A continuación se explica el desempeño en el año de cada una de las empresas de ALFA:

Durante 2015, las ventas de Alpek fueron 18% menores en dólares que en 2014 como consecuencia de menores precios del crudo y materias primas. El negocio de poliéster se vio favorecido por la mejora en los márgenes de PTA en Norteamérica, que inició en abril de 2015, así como por ingresos y ahorros resultantes de la operación plena de la planta de cogeneración que arrancó a finales de 2014. Otros factores que contribuyeron a los resultados de este negocio fueron los fallos preliminares favorables en el caso de antidumping de PET en los EE.UU.

En 2015, Sigma vendió 1.7 millones de toneladas de alimentos, 16% más que en 2014. Los ingresos sumaron US$5,901 millones, 10% más que en 2014. Este dato fue favorecido por la consolidación por un año completo de los resultados de Campofrio Food Group (CFG) junto con el buen desempeño de las operaciones en EE.UU., y por otro lado se vió afectado en México por la depreciación del peso.

Por su parte, el volumen de ventas de Nemak creció 3%, sumando 50.7 millones de piezas equivalentes. En Norteamérica, la producción y ventas de vehículos ligeros aumentaron 6% y 3%, respectivamente, en comparación con 2014. Los principales factores detrás de estos incrementos fueron una mayor confianza del consumidor, disponibilidad de crédito a menores tasas y menores precios de combustible. En Europa, las ventas de autos aumentaron 2%, reflejando una recuperación incipiente de la industria. En total, medidas en dólares, las ventas disminuyeron 4% contra el 2014 debido a la baja en el precio del aluminio, situación que no impactó los márgenes.

En Alestra, los ingresos en pesos sumaron $6,163, un incremento de 12% contra 2014. Una de las causas principales de este aumento fue la mayor capacidad de la compañía de ofrecer servicios de TI, como administración de redes, hospedaje, integración de sistemas, seguridad de redes y servicios en la nube. No obstante, al medirse en dólares los ingresos sumaron US$389 millones, 6% menos que en 2014, debido básicamente al impacto desfavorable de la depreciación del peso frente al dólar estadounidense que tuvo lugar durante el año.

Finalmente, en 2015, Newpek operó en un ambiente de precios de petróleo reducidos. En las formaciones Eagle Ford, Edwards y Wilcox, en el sur de Texas, se conectaron a ventas 113 pozos, para sumar 610, cifra que se compara con los 122 conectados en 2014. La producción ascendió a 8.2 miles de barriles de petróleo equivalentes por día (BPED) en 2015, cifra similar a 2014. Sus ventas ascendieron a US$138, 39% inferiores a 2014.

2014-2013:

Los ingresos consolidados en 2014 sumaron $229,226 de pesos (US$17,224), 12.7% por arriba de la cifra de 2013 (8.5% en dólares). A continuación se explica el desempeño en el año de cada una de las empresas de ALFA:

Durante 2014, las ventas de Alpek fueron 8% menores en dólares que en 2013, impactadas por exceso de capacidad en Asia y la volatilidad de los precios de materias primas. El negocio de plásticos y químicos mostró un desempeño favorable, excepto caprolactama, que siguió afectada por sobrecapacidad en China. No obstante, la capacidad financiera de la compañía le permitió continuar con el desarrollo de proyectos que buscan reducir costos, así como mejorar la eficiencia y la integración de sus operaciones.

En 2014, Sigma vendió 1.4 millones de toneladas de alimentos, 21% más que en 2013. Los ingresos se elevaron a U.S. $5,359 millones, 40% más que en 2013 apoyadas por la consolidación de Campofrío a partir de julio de 2014. Por otra parte, el mercado mexicano de consumo mostró debilidad y los precios de las materias primas tuvieron fuertes aumentos. La empresa enfrentó este entorno con reforzamiento de sus esfuerzos de comercialización y distribución, lanzamiento de nuevos productos, inversión en capital de marcas, así como eficiencias operativas.

El negocio de Foodservice se fortaleció, al capitalizar sinergias derivadas de la adquisición de ComNor en 2013.

Por su parte, el volumen de ventas de Nemak creció 4%, sumando 49.8 millones de piezas equivalentes. Como resultado, los ingresos se elevaron a US$4,645, un avance de 6% vis-a-vis 2013. La compañía aprovechó el crecimiento de la industria automotriz en Norteamérica, ligeramente un mejor desempeño en Europa y su nueva capacidad de producción en Asia. Como demostración de la confianza que se ha ganado, durante el año, Nemak logró 60 nuevos contratos, que representan ingresos futuros por US$1.7 billones. Se incluyen cinco relacionados con la producción de piezas estructurales, mercado nuevo y con un gran potencial.

En Alestra, los ingresos sumaron U.S. $415, 5% más que en 2013. El aumento se debió al crecimiento en los ingresos de servicios de valor agregado (SVA), principalmente los de seguridad informática, integración de sistemas y servicios en la nube. Los SVA representaron el 85% de los ingresos totales de la empresa.

Finalmente, en 2014 Newpek conectó a ventas 122 nuevos pozos en la formación Eagle Ford Shale (EFS) para sumar 497 pozos produciendo en dicha formación. En la formación Wilcox, se perforaron y completaron nueve pozos exploratorios en el año. En Oklahoma, Newpek opera 29 pozos adicionales. En conjunto, la producción de todas estas formaciones ascendió en promedio a 8.2 miles de barriles de petróleo equivalentes por día (MMBPED), 21% más que en 2013. Sus ventas ascendieron a US$ 226, 70% superior a 2013.

UTILIDAD DE OPERACIÓN

La utilidad de operación de ALFA en 2015, 2014 y 2013 se explica a continuación:

2015-2014:

Utilidad de operación       Variación por grupo
  2015 2014 Var. Alpek Sigma Nemak Alestra Newpek Otros
Ingresos 258,300 229,226 29,074 (2,482) 22,103 9,226 644 (887) 470
Utilidad de operación 24,058 17,226 6,832 3,851 4,468 1,677 241 (2,665) (740)
Margen de operación
consolidado (%)
9.3 7.5  
Alpek (%) 9.1 4.3  
Sigma (%) 11.7 9.0  
Nemak (%) 10.4 9.3  
Alestra (%) 26.2 24.9  
Newpek (%) -99.4 16.2  

El incremento de 40% en la utilidad de operación consolidada de 2014 a 2015 se explica por el desempeño individual de las compañías de ALFA, como se comenta a continuación:

En el caso de Alpek, el incremento se debió principalmente a los siguientes factores. El negocio de Plásticos y Químicos generó sólidos resultados debido a mejores márgenes de polipropileno y EPS. En el caso del polipropileno, la mejora se debió básicamente a precios más bajos de materias primas en Norteamérica que se tradujeron en mejores márgenes. En el caso del EPS, se consiguieron mayores precios de venta, que se desconectaron temporalmente de sus referencias en Asia. Otro factor relevante para este negocio fue la exitosa integración de los negocios de EPS adquiridos a BASF en 2015 en Norte y Sudamérica.

En Sigma, la utilidad de operación mostró un fuerte incremento principalmente motivado por los siguientes factores: la consolidación de Campofrío durante todo el año 2015. Adicionalmente, la baja de los precios de materias primas, como ave, cerdo y leche, y el buen desempeño de las operaciones en EE.UU., aunque la reducción de costos de materias primas fue neutralizado en México por la depreciación del peso que afectó a los insumos de importación. Finalmente la cifra incluye el cobro de coberturas de seguros por la planta incendiada en España por encima de su valor en libros.

En Nemak, la utilidad de operación creció 29% medida en pesos en el año. Esto se debió al aumento de ventas ya explicado, así como a la implementación de acciones para reducir costos y aumentar la eficiencia. Medida en dólares se obtuvo un incremento del 9%.

En 2015, Alestra incrementó su utilidad de operación un 18%, resultado principalmente de aumento de ventas explicado anteriormente. Medida en dólares logró mantenerla similar al año anterior aún con el impacto desfavorable de la depreciación del peso frente al dólar estadounidense que tuvo lugar durante el año. Adicionalmente tuvo un impacto extraordinario por resoluciones legales favorables en tarifas de interconexión.

La utilidad de operación de Newpek disminuyó drásticamente principalmente por la fuerte caída de los precios del petróleo.

2014-2013:

Utilidad de operación       Variación por grupo
  2013 2012 Var. Alpek Sigma Nemak Alestra Newpek Otros
Ingresos 229,226 203,456 25,770 (3,989) 22,476 5,366 452 1,361 104
Utilidad de operación 17,226 14,085 3,141 8131 1,159 1,203 45 (328) 249
Margen de operación
consolidado (%)
7.5 6.9  
Alpek (%) 4.5 3.2  
Sigma (%) 9.0 10.8  
Nemak (%) 9.3 8.0  
Alestra (%) 24.9 26.2  
Newpek (%) 16.2 48.2  

El incremento de 22% en la utilidad de operación consolidada de 2013 a 2014 se explica por el desempeño individual de las compañías de ALFA, como se comenta a continuación:

En el caso de Alpek, adicionalmente al entorno de menores márgenes en los mercados globales de poliéster y caprolactama, la caída en el precio del crudo presionó aún más los márgenes y ocasionó un cargo no-erogable de U.S. $71 millones por devaluación de inventarios. Vale la pena recordar que la utilidad de operación de 2013 se vió impactada por un castigo a los activos fijos por el cierre de la planta de Cape Fear por $2,421. Por esta razón, a pesar de lo explicado arriba, la utilidad de operación de 2014 es superior a la de 2013.

En Sigma, la utilidad de operación mostró un fuerte incremento motivado principalmente por la consolidación de Campofrío a partir de julio de 2014. Excluyendo este efecto, la utilidad de operación mostró un ligero aumento a pesar del incremento en los precios de materias primas, que tuvieron que compensarse vía mayores precios de venta.

En Nemak, la utilidad de operación creció 27% medida en pesos en el año. Esto se debió al aumento de ventas ya explicado, así como a la implementación de acciones para reducir costos y aumentar la eficiencia.

En 2014, Alestra incrementó su utilidad de operación un 3%, resultado principalmente de aumento de ventas de servicios de valor agregado y menores costos. Se aclara que la utilidad de operación de 2013 se vio beneficiada por un ingreso extraordinario por U.S. $21, como resultado de la resolución favorable de las disputas por costos de interconexión de años anteriores.

La utilidad de operación de Newpek disminuyó 46% en 2014 vs 2013, producto principalmente de un cargo extraordinario de $310 por depreciación no incluída en 2013. Sin este cargo, la utilidad se hubiese incrementado en 47%, al contar ahora con un mayor número de pozos de petróleo y gas en operación. La producción de líquidos, incluyendo condensados y petróleo, representó el 62% del volumen total, lo que se compara con el 52% en 2013. La mejor mezcla de producción también contribuyó a la mejoría en la utilidad de operación.

COMPOSICIÓN DE LAS VENTAS Y UTILIDAD DE OPERACIÓN

La estructura porcentual de las ventas y la utilidad de operación de ALFA tuvieron cambios entre 2015 y 2014 principalmente por baja en las ventas de Alpek subida en las ventas de Sigma, y un cambio incremental en la utilidad de operación de Sigma y Alpek, todas explicadas anteriormente.

La siguiente tabla muestra estos efectos:

    % Integración  
  Ventas   Utilidad Operación
  2015 2014 2013   2015 2014 2013
Alpek 32 38 44   32 22 21
Sigma 36 31 24   45 37 37
Nemak 28 27 28   31 33 32
Alestra 2 2 2   7 8 9
Newpek 1 1 1   (9) 3 6
Otras 1 1 1   (6) (3) (5)
Total 100 100 100   100 100 100

RESULTADO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO (RIF)

Durante el año se generó una pérdida cambiaria que se explica principalmente por el ambiente macroeconómico del año. Como se explicó en el inicio, el peso mexicano tuvo una depreciación nominal anual en 2015 de un 17.0%. Por lo que fué un factor importante del RIF de ALFA durante el 2015. Otro elemento importante fue el deterioro en el valor razonable de la inversión financiera disponible para la venta en acciones de Pacific Exploration and Production Corporation (antes, Pacific Rubiales Energy), partida que no significó flujo de efectivo.

Determinantes del RIF 2015 2014
Inflación general (dic.- dic.) 2.1 4.0
1% Variación en tipo de cambio nominal al cierre (17.0) (12.5)
Tipo de cambio al cierre, nominal 17.21 14.72
Apreciación (depreciación) real
peso / dólar respecto al año anterior:
Cierre (15.3) (9.0(
Promedio año (17.7) (1.3)
Tasa de interés promedio:
LIBOR nominal 0.3 0.2
Implícita nominal, deuda ALFA 5.5 5.7
LIBOR en términos reales 14.9 8.4
Implícita real, deuda ALFA 21.0 14.3
Deuda promedio mensual de ALFA en US$ 6,401 5,737

Expresados en US$, los gastos financieros netos por año de 2015 a 2013 fueron $312, $328 y $295 respectivamente.

Variación en gastos financieros netos en US$ 14/13 15/14
Por (mayor) menor tasa de interés 62 69
Por (mayor) menor deuda neta de caja (95) (53)
Variación neta (33) 16

Los gastos financieros netos en resultados incluyen primas pagadas en operaciones de refinanciamientos, intereses operativos, en 2015, 2014 y 2013, además de los gastos financieros bancarios.

Medido en pesos, el RIF se integró como sigue:

        Variación
RIF 2015 2014 2013 15/14 14/13
Gastos financieros (5,942) (4,957) (3,978) (985) (979)
Productos financieros 575 222 270 353 (48)
Gastos financieros, neto (5,367) (4,735) (3,708) (632) (1,027)
Resultado por fluctación cambiaria, neto de
operaciones financieras derivadas de tipo de cambio.
(4,920) (5,221) (349) 301 (4,872)
Deterioro en el valor razonable de inversión financiera disponible para la venta (4,203) (8,665)   4,462 (8,665)
RIF total (14,490) (18,621) (4,057) 4,131 (14,564)

El valor razonable de los instrumentos financieros derivados de ALFA al 31 de Diciembre del 2015 y 2014 es el siguiente:

  Valor razonable
(Millones de dólares)
Tipo de derivado, valor o contrato Dic. 15 Dic. 14
Tipo de cambio 11 (5)
Cross Currency Swaps 0 (49)
Tasa de Interés 0 (1)
Energía (89) (72)
Total (78) (127)

IMPUESTO SOBRE LA RENTA (ISR)

A continuación se presenta un análisis de los principales factores que determinaron el ISR en cada uno de los años en comparación, partiendo del concepto utilidad base ISR, que se define como utilidad de operación disminuida por el RIF y otros gastos, neto.

        Variación monto
ISR 2015 2014 2013 15/14 14/13
Utilidad (pérdida) antes de ISR 9,284 (1,686) 9,987 10,970 (11,673)
Participación en pérdidas de asociadas
reconocidas a través del método de participación
284 291 41 (7) 250
  9,568 (1,395) 10,028 10,963 (11,423)
Tasa obligatoria 30% 30% 30%    
ISR con tasa obligatoria (2,870) 419 (3,008) (3,289) 3,427
+ / (-) Efecto ISR sobre diferencias
permanentes fiscales - contables:
RIF fiscal vs. Contable
273 875 338 (602) 537
Otras diferencias permanentes, neto (836) (556) (139) (280) (417)
Efecto total ISR sobre diferencias permanentes (563) 319 199 (882) 120
Provisión correspondiente a las operaciones del año (3,433) 738 (2,809) (4,171) 3,547
Recalculo de impuestos de ejercicios anteriores y otros - (181) (383) 181 202
Total provisión de ISR (cargada) acreditada a resultados (3,433) 557 (3,192) (3,990) 3,749
Tasa efectiva de ISR 36% 39% 32%    
ISR:          
Causado (5,420) (3,539) (3,531) (1,881) (8)
Diferido 1,987 4,096 339 (2,109) 3,757
Total Provisión de ISR cargada a resultados (3,433) 557 (3,192) (3,990) 3,749

UTILIDAD NETA 2015

Durante el año, ALFA generó una utilidad neta consolidada, tal y como se desglosa en la tabla inferior y son el resultado de lo ya explicado en cuanto a la utilidad de operación, el RIF y los impuestos:

        Variación
Estado de Resultados 2015 2014 2013 15/14 14/13
Utilidad de operación 24,058 17,226 14,085 6,832 3,141
RIF (1) (14,490) (18,621) (4,057) 4,131 (14,564)
Part. en pérdidas de asociadas (284) (291) (41) 7 (250)
Impuestos (2) (3,433) 557 (3,192) (3,990) 3,749
Utilidad (pérdida) neta consolidada 5,851 (1,129) 6,795 6,980 (7,924)
Utilidad (pérdida) neta de la participación controladora 3,778 (2,037) 5,926 5,815 (7,963)

(1) Resultado integral de financiamiento
(2) Impuestos sobre la renta (causado y diferido)

UTILIDAD INTEGRAL

La utilidad integral se presenta en el estado de variaciones en el capital contable y su objetivo es mostrar el efecto total de los eventos y transacciones que afectaron al capital ganado, independientemente de que ellos fueron reconocidos en el estado de resultados, o directamente en la cuenta de capital. Se excluyen las operaciones entre la empresa y sus accionistas, principalmente los dividendos pagados. Las utilidades integrales de 2015, 2014 y 2013 fueron las siguientes:

  Consolidada
Utilidad integral 2015 2014 2013
Utilidad neta 5,851 (1,129) 6,795
Conversión de subsidiarias en el extranjero 3,598 3,679 456
Efectos en capital de instrumentos derivados (650) (744) 234
Pérdidas actuariales de pasivo laboral (29) (238 734
Utilidad integral consolidada 8,770 1,568 8,219
Propietarios de la controladora 4,794 (315) 7,740
Participación no controladora 3,976 1,883 479
Resultado integral del año 8,770 1,568 8,219

Una sección anterior de este reporte explica lo relacionado con la utilidad neta obtenida en 2015, 2014 y 2013. El efecto de conversión de subsidiarias en el extranjero, el cual es el producto de utilizar distintos tipos de cambio entre las cuentas de balance y las cuentas de resultados.

Durante el presente ejercicio tuvo un movimiento importante debido a la volatilidad de los tipos de cambio de las monedas de distintos países donde Alfa tiene presencia.

El efecto en capital de los instrumentos derivados representa el efecto por derivados de energía que, de acuerdo a las Normas Internacionales de Información Financiera, se presenta en el capital contable.

El efecto de pérdidas actuariales de pasivo laboral es la variación en estimaciones actuariales.

DIVIDENDOS DECRETADOS Y AUMENTO EN EL CAPITAL CONTABLE

Durante 2015 se decretó un dividendo $2,380 equivalente a 0.46 pesos por acción.

En 2014 no se decretó ningún dividendo debido al dividendo extraordinario pagado en diciembre de 2013. En 2013, se aprobó el pago de un dividendo ordinario de $1,513, equivalente a 0.29 pesos por acción. Asimismo, en diciembre de 2013, se decretó un dividendo adicional de $2,006 equivalente a 0.39 pesos por acción.

En 2015, el capital contable tuvo un incremento del 15%. Por una parte, aumentó por la utilidad neta y por la colocación pública de Nemak y por otra se disminuyó por la adquisición del minoritario de Campofrío que formaba parte del capital consolidado.

INVERSIÓN EN DÍAS CNT (1)

En 2015, a nivel consolidado la relación ventas a CNT disminuyó, lo que dió como resultado que los días de CNT del consolidado tuviera un decremento, cambiando de 20 en 2014, a 19 en 2015.

Días CNT 2015 2014 2013
       
Alpek 45 47 49
Sigma 0 5 18
Nemak 22 12 13
Alestra (22) (32) (32)
Newpek (59) (28) (44)
Consolidado 19 20 26

(1) Capital Neto de Trabajo

INVERSIONES

Inmuebles, Maquinaria y Equipo
Las inversiones totales por grupo fueron las siguientes:

      % Variación Últimos
5 años
  2015 2014 15/14 Inversión %
Alpek 4,482 4,191 7% 11,722 19
Sigma 3,638 1,871 94% 9,502 16
Nemak 7,314 5,254 39% 25,252 42
Alestra 1,612 1,310 23% 5,992 10
Newpek 948 1,773 -46% 7,565 12
Otras 95 31   631 1
Total 18,089 14,430 25% 60,664 100

Adquisiciones de Negocios
El proceso de adquisición por Sigma del 37% minoritario de las acciones de Campofrío concluyó en 2015, completando de esta manera el 94.5% de dicha empresa. En Ecuador, Sigma adquirió a Elaborados Carnicos, S.A., compañía que procesa carnes frías en dicho país, con lo que expandió su presencia en Sudamérica. Adicionalmente, adquirió PACSA, compañía en el negocio de foodservice en México. Por otra parte, durante 2015, a través de su subsidiaria Styropek, Alpek finalizó la adquisición del negocio de EPS de BASF en Argentina, Brasil, USA, Canadá y Chile.

Oferta Pública Nemak
Durante el mes de julio de 2015, Nemak, S.A. de C.V. llevó a cabo una oferta pública inicial de acciones (IPO por sus siglas en inglés) en México y una oferta privada de acciones en los mercados internacionales (juntas “Oferta Global”). Derivado de lo anterior los recursos totales que la Compañía obtuvo como resultado de la Oferta Global fue de $11,469.

FLUJOS DE EFECTIVO

Partiendo del renglón de flujos generados por la operación, la siguiente tabla presenta las principales transacciones del 2015.

  2015 2014
Flujos generados por la operación 30,506 23,953
Inmuebles, maquinaria y equipo y otros (16,987) (14,430)
Adquisición de activos financieros disponibles para la venta 0 (14,135)
Adquisiciones de negocios (1,947) (1,353)
Aumento en Financiamiento Bancario 15,677 15,677
Dividendos pagados por ALFA SAB 612 0
Dividendos pagados a la participación no controladora (2,380) (183)
Recompra de Acciones (1,378) (258)
Intereses Netos Pagados (458) (4,490)
Movimientos en participación no controladora (5,127) 0
Otros 6,102 (707)
Aumento (disminución) de Efectivo 6,881 4,074
Ajustes en el Flujo de Efectivo por Variaciones en el tipo de cambio 1,302 693
Efectivo y valores de realización inmediata y efectivo restringido a principios del año 16,669 11,902
Total Efectivo al fin del año 24,852 16,669

Los principales cambios en la deuda neta de ALFA y sus empresas fueron los siguientes:

Cambios en deuda neta de caja (DNC) US$ Consolidado Alpek Sigma Nemak Alestra Newpek Otros
Saldo a diciembre 31, 2014 5,123 715 1,862 1,270 210 91 975
Financiamiento largo plazo, neto de pagos:              
Financiamiento 925 85 301 512 0 27 0
Pagos (439) (43) 0 (308) 0 (49) (39)
Financiamiento corto plazo, neto de pagos (405) (6) 20 (192) (3) 0 (224)
Total financiamiento, neto de pagos 81 36 321 12 (3) (22) (263)
Efecto de conversión de moneda (121) (33) (81) (44) 0 1 36
Variación deuda en el Estado de flujos de efectivo. (40) 3 240 (32) (3) (21) (227)
Deuda empresas adquiridas y otros 9 0 8 0 1 0 0
Total variación en deuda (31) 3 248 (32) (2) (21) (227)
               
Disminución (aumento) en caja y efectivo restringido (305) 4 (182) (30) 3 7 (107)
Cambio en intereses por pagar (2) 0 (3) 2 0 0 (1)
Aumento (disminución) de deuda neta de caja (338) 7 63 (60) 1 (14) (335)
Saldo a diciembre 31, 2015 4,785 722 1,925 1,270 211 77 640

Deuda por Grupo
a corto y largo plazo
Alpek Sigma Nemak Alestra Otros
2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014
Saldo de la deuda (US$) 1,094 1,118 2,189 1,465 1,352 1,293 260 230 1,361 273
 
Porcentaje del saldo de la deuda
 
Deuda a corto plazo 3 2 5 3 3 23 27 14 0 26
2 2 2 20 31 6 11 3 14 1 13
3 6 2 41 14 20 11 4 3 9 1
4 2 4 10 40 9 18 6 4 0 1
5 años o más 87 90 24 12 62 37 60 65 90 59
Total 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
 
Vida media deuda largo plazo (años) 6.3 7.3 3.4 2.8 5.5 5.5 6.0 6.1 16.9 10.4
Vida media deuda total (años) 6.2 7.2 3.2 2.8 5.4 4.3 4.5 5.3 16.9 8.7

Deuda consolidada
a corto y largo plazo:
US$ % integral
2015 2014 Var. 2015 2014
Deuda a corto plazo 265 657 (392) 4 10
Largo plazo 1 año          
2 611 991 (380) 10 16
3 1,456 504 952 23 8
4 410 1,180 (770) 7 19
5 años o más 3,471 2,915 556 56 47
Total 6,213 6,247 (34) 100 100
Vida media deuda largo plazo (años) 7.0 7.3      
Vida media deuda total (años) 6.7 6.6      

RAZONES FINANCIERAS

LIQUIDEZ

Deuda neta de caja / Flujo de efectivo (en dólares últimos 12 meses)
Grupos
2015 2014
Alpek 1.14 1.65
Sigma 2.22 2.93
Nemak 1.59 1.78
Alestra 1.27 1.24
Newpek 1.16 0.76
Consolidado 1.98 2.51
Cobertura de intereses
(en dólares) *
        Variación por
2015 2014   15/14 Flujo de
Efectivo
Gastos
Financieros
Alpek 10.7 6.5   4.2 3.1 1.1
Sigma 8.5 5.6   2.9 2.1 0.8
Nemak 10.2 9.8   0.4 0.6 (0.2)
Alestra 24.3 7.3   17 (0.2) 17.2
Newpek 3.8 7.0   (3.2) (3.0) (0.2)
Consolidado 7.7 6.1   1.6 1.1 0.5

* Definida como la utilidad de operación más la depreciación y amortización, entre los gastos financieros netos.

ESTRUCTURA FINANCIERA

Los indicadores de la estructura financiera de ALFA mejoraron durante 2015, como se observa en la siguiente tabla:

Indicadores financieros 2015 2014
Pasivo total / Capital 2.34 2.36
Deuda largo plazo / Deuda total (%) 96 89
Deuda total en divisas / Deuda total (%) 100 94